한국전력(015760) 요금인상 모멘텀 시기 다소 지연 가능성. 하반기 승부주

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- 핵심 현안은 요금 인상인데 인상 시기는 4Q24부터일 가능성

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핵심 현안은 2021-2023년에 쌓인 막대한 누적 적자를 해소하여 국가전력망 투자를 위한 적정 수준의 요금 인상입니다. 그러나 요금 인상의 시기는 여러 요소를 고려해야 합니다. 첫째, 2분기에는 정부의 상반기 공공요금 동결 정책과 총선 직후 국회 구성 등의 행정적 절차 등이 있어 요금 인상이 단행될 가능성은 낮아 보입니다. 둘째, 3분기는 전력 성수기로 요금 인상 가능성이 더욱 낮아 보입니다. 따라서, 요금 인상 시기로는 4분기가 유력해 보입니다.

이러한 상황에서 요금 인상이 언제 이루어질지에 대한 불확실성이 있으며, 인상의 정확한 시기는 추가적인 정책 결정 및 행정 절차에 따라 변동될 수 있습니다. 따라서, 해당 현안에 대한 정확한 시나리오를 예측하고 적절히 대응하는 것이 중요합니다.

 

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- 요금인상 모멘텀은 4Q24로 지연. 하반기 상황은 우호적일 가능성

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요금 인상 모멘텀이 4분기 2024년으로 지연되었으며, 하반기 상황은 우호적일 가능성이 있습니다. 주가는 1-2월 총선 이후 요금 인상 가능성에 대한 기대감 작용과 밸류업 프로그램 등으로 상당 수준 상승했다가 4분기 2024년 실적 발표일을 기점으로 다시 횡보 또는 조정 국면에 진입했습니다. 이러한 상황에서 투자의견은 Buy를 유지하지만, 요금 인상 모멘텀의 지연 가능성과 이격 조정 측면에서 목표주가는 32,000원에서 28,000원으로 13% 하향 조정되었습니다.

현재의 에너지 원재료 가격 구조가 안정화되어 있으며, 4분기 2023년에 이어 1분기 2024년 영업실적도 예상을 크게 뛰어넘는 호조세를 보이고 있습니다. 이러한 상황은 역설적으로 요금 인상 명분에 다소 희석 요인으로 작용할 수 있지만, 현재는 요금 인상 가능성이 낮은 시기이므로 큰 노이즈는 없는 상황입니다. 석유, 석탄, LNG 등의 에너지 원자료 가격은 1분기 2024년까지 안정화 상태를 유지했지만, 1분기 2024년 말 이후 상승세를 보이고 있습니다. 이는 동사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으나, 요금 인상 유력 시기인 4분기 2024년은 비수기이며 에너지 가격 상승의 영향으로 실적이 숨을 고르며 요금 인상 명분을 제고할 것으로 예상됩니다.

 

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