한국가스공사 천연가스 밸류체인 성장성 및 배당 가시화로 밸류 리레이팅

매일매일 증권사에서 업데이트 되는 리포트는 아래를 참고해주세요!

▼▼▼▼▼

'증권사 리포트' 카테고리의 글 목록

증권가 레포트, 주식관련 이슈들 정리해드립니다.

bonjour.beneble.co.kr

▲▲▲▲▲

-미수금 축소 가시화로 배당 재개 가능해지면 밸류에이션 리레이팅 될 듯

▲△▲

미수금 축소 가시화로 배당 재개가 가능해지면 밸류에이션 리레이팅이 예상됩니다. 2021년부터 미수금이 큰 폭으로 증가했는데, 이는 정부의 물가 안정정책으로 판매요금 인상이 제한된 가운데 LNG 가격이 높았던 영향입니다. 2021년 말 29,298억 원에서 2022년 말 120,207억 원, 2023년 말 157,659억 원까지 증가했습니다. 하지만 올해 1분기에는 발전용 미수금 감소에 힘입어 전체 미수금 규모가 3,704억 원 감소한 153,955억 원을 기록했습니다.

최근 LNG 가격이 안정세를 보이는 가운데, 올해 하반기 도시가스 요금 산정 시 미수금 회수용 반영 등으로 민수용 미수금 축소가 가시화될 것으로 예상됩니다. 이러한 미수금 축소가 가시화되면 배당 재개가 가능해집니다. 특히 기업 밸류업 프로그램 등과 맞물려 기획재정부의 정부출자기관 배당성향인 40%로 배당 재개가 가능해지면서 밸류에이션이 리레이팅될 수 있을 것입니다.

-천연가스 밸류체인 성장성 가시화 되면서 밸류에이션 리레이팅 될 듯

▲△▲

동사는 국내 가스 수급 안정성 확보를 위해 천연가스 탐사/개발 등 Upstream 사업에서부터 LNG 액화플랜트 건설과 운영, LNG기지 및 도시가스 배관 등 Midstream/Downstream 인프라 사업까지 천연가스 전 밸류체인에 걸쳐 12개국에서 23개 프로젝트를 진행 중입니다. 1996년 오만 LNG 사업에 지분투자 참여를 통해 자원개발사업을 시작했으며, 미얀마 A-1/A-3 가스전, 모잠비크 Area4, 이라크 주바이르 유전 등 Upstream 자원개발 사업과 호주 GLNG, Prelude 등 LNG 액화 사업을 통해 해외 수익 창출과 LNG 국내 도입에 기여하고 있습니다.

모잠비크 Area4 해상광구의 경우 동사가 2007년 10% 지분으로 사업에 참여했으며, 코랄 사우스(Coral South) 사업을 통해 탐사단계부터 가스전 개발 및 FLNG 건조, LNG 생산에 이르는 LNG 밸류체인 전 과정에 참여했습니다. 모잠비크 Area4 광구의 천연가스 매장은 코랄 구조를 시작으로 순차적으로 개발이 진행될 예정입니다.

동사는 천연가스 탐사/개발 등 Upstream 사업에서부터 Midstream/Downstream 인프라 사업에 이르기까지 천연가스 전 밸류체인에 대한 역량을 확보하고 있어 동해 심해 가스전 프로젝트에 참여 가능성이 높아질 수 있습니다. 이러한 동사의 천연가스 밸류체인 성장성이 가시화되면서 밸류에이션이 리레이팅될 전망입니다.