한국가스공사 동해광구 제외해도 , 아직매력적 요소 존재

한국가스공사 동해광구 제외해도 , 아직매력적 요소 존재

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-동해
8 광구 , 6 1 광구 탐사 시추 수혜에 따른 가치 개선은 아직 추정 불가능

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동해 8 광구 및 6-1 광구 탐사 시추 계획 발표 이후 수혜

• 주가 상승: 한국가스공사의 주가는 지난 6월 3일 동해 8 광구와 6-1 광구(북쪽)에서 가스 및 석유 자원량이 35억~140억 배럴로 발견되면서 탐사 시추 계획 발표 이후 38% 상승했습니다. 이는 역사상 가장 낮은 밸류에이션(PBR 0.37배) 상태에서의 상승입니다.
• 저평가 해소 모멘텀: 동해 가스/유전 개발 성공 시 수혜 기대감이 저평가 해소의 모멘텀으로 작용했습니다.

동사의 동해 E&P 사업 참여 방식

1. 국내 가스판매를 위한 해저 파이프라인 및 육상터미널 투자:
   • 해저 파이프라인 및 육상터미널을 투자하여 국내 가스 공급망을 구축할 수 있습니다.
2. Upstream 사업에 직접 지분 투자:
   • Upstream 사업에 직접 지분을 투자하여 국내 가스 공급에 참여할 수 있습니다.
3. Upstream 사업의 지분투자 없이 블루수소 생산:
   • 가스를 구매 후 수소로 전환하고, CCUS(Carbon Capture, Utilization, and Storage)를 설치하여 블루수소를 생산하는 방식으로 참여할 수 있습니다.
   • 이 방식이 가장 큰 수혜를 가져올 수 있습니다.

가치 개선 수준 추정

• 동해 광구에서 경제성 있는 가스/석유 매장량이 실제로 발견되고, 투자 계획이 설립되어야 기업가치 개선 수준을 추정할 수 있습니다. 현재로서는 가스 및 석유 매장량 확인, 투자 계획 설립 등의 과정이 선행되어야 합니다.

 

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-투자의견
매수 ' 유지 , 목표주가 51,000 원으로 상향 목표 배당수익률 4.3%)

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최근 주가 급등 요인

• 동해 가스/유전 이슈: 최근 주가는 동해 가스/유전 이슈로 급등했습니다.

펀더멘털 측면의 매력

1. 실적 정상화: 2024년 영업이익이 2.43조 원으로 전년 대비 56.3% 증가할 것으로 예상되며, 실적이 정상화될 전망입니다.
2. 미수금 회수: 7월부터 도시가스 요금 인상을 통해 미수금 회수가 본격화될 예정입니다.
3. 배당 매력: 주당 배당금(DPS) 2,170원으로 현재 주가 대비 배당수익률은 5.3%에 달합니다.
4. 저평가 매력: 2024년 예상 실적 기준 PBR은 0.37배로 여전히 저평가 매력이 존재합니다.

투자의견

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목표주가 및 배당수익률

• 목표주가 상향: 동사의 목표주가는 51,000원으로 상향 조정되었습니다. 이는 2024년 예상 주당 배당금 상향 조정(예상 별도기준 순이익 5,004억 원 대비 배당성향을 30%에서 40%로 상향)에 따른 배당매력 확대를 반영한 것입니다.
• 목표 배당수익률: 목표 배당수익률은 4.3%에 해당하며, 목표 PBR은 0.45배로 2007~2023년 평균 PBR 0.56배 대비 20% 할인된 것입니다.
• 할인요소 해소: 향후 의미 있는 미수금 회수가 본격화될 경우, 할인요소가 해소될 수 있습니다.

 

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