빙그레 비수기가 걱정 없는 수준의 체질개선

빙그레 비수기가 걱정 없는 수준의 체질개선

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- 1Q24 Review: 시장기대치를 상회하는 영업실적 시현

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빙그레의 1Q24 연결기준 매출액과 영업이익이 각각 3,009억원(+2.5% YoY), 211억원(+65.1% YoY)을 기록했습니다. 이는 비수기의 낮은 가동률과 성수기대비 레버리지 효과 축소에도 불구하고, 지속된 수익 개선 흐름과 수출 성장, 원가 부담 감소 등이 맞물려 시장 기대치를 상회하는 영업실적 성장세를 시현한 것입니다. 높은 전년동기 베이스 효과를 감안할 때도 최근의 수익구조 개선세로 인해 추정치 상향조정 가능성이 열려있습니다.

1분기는 기온 하락으로 빙과의 전사 영업실적 기여도가 축소되는 시기이지만, 국내외 냉장, 냉동 부문에서 모두 호실적 흐름이 이어지고 있습니다. 내수의 경우 원유 등 투입단가 상승에도 불구하고 주요 제품 매출액이 견조하며, 판촉비용 효율화로 비수기 이익개선에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

해외수출 매출액 성장률은 +19.4% YoY로, 마진레벨 개선 요인이 추가되는 사업 포트폴리오의 방향성이 긍정적입니다. 해외 수출의 경우 상반기에 주요 지역에 대한 수출 물량이 집중되지만, 중장기 성장 기반으로 유의미한 흐름이 지속될 전망입니다.

 

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- 투자의견 BUY, 목표주가 100,000원으로 상향

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투자의견은 매수(BUY)를 유지하며, 목표주가는 100,000원으로 상향 조정되었습니다. 이 조정은 구조적인 원가부담에도 불구하고 빙그레가 부문별 메가 브랜드를 보유하고 있어 안정적인 영업실적을 시현하고 있음을 반영한 것입니다. 또한, 최근 고성장세를 유지하는 해외 부문에서의 시장지배력 강화로 인해 중장기적으로 영업실적 기여도가 확대될 것으로 기대됩니다. 특히, 주요 지역 내 메인 수출 제품의 시장 내 정착과 함께 포트폴리오가 확장되고 있다는 점도 주목할 만합니다.

이에 따라 현재 주가를 고려할 때, 국내외 영업실적 개선에 대한 밸류에이션 프리미엄 폭이 확대될 가능성이 있으며, 경기회복과 관련된 소비개선에 민감한 카테고리임을 감안할 때, 기대치 이상의 성장 가능성이 유효하다고 판단됩니다. 따라서 영업실적 추정치 변경 및 타겟 다중 조정을 반영하여 목표주가가 기존의 8만원에서 10만원으로 상향 조정되었습니다.

 

 

 

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