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- 1Q24 Review: NAV 대비 할인율 67%. 24.5월 현재 할인율 70%

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1Q24 리뷰: 순자산 가치(NAV) 대비 할인율 67%, 2024년 5월 현재 할인율 70%입니다. 영업 수익은 5천억 원으로 전년 동기 대비 15% 감소하고 전 분기 대비 20% 감소했습니다. 영업이익(OP)은 3.2천억 원으로 흑자 전환했습니다. SK하이닉스의 흑자 전환에 따라 지분법 이익도 흑자 전환되었습니다.

주요 자회사의 실적과 지표도 개선되었습니다:

1. 커머스 부문: 수익 1.7천억 원으로 전년 동기 대비 20% 감소하고 전 분기 대비 35% 감소했습니다. 영업손실은 195억 원으로 적자 폭이 줄었으며(+123억 원 YoY), 마케팅 효율화로 수익성이 개선되어 2024년 3월 오픈마켓에서 월별 흑자를 달성했습니다.
2. 플랫폼 부문: 수익 1.7천억 원으로 전년 동기 대비 51% 감소했으나 전 분기 대비 33% 증가했습니다. 영업손실은 103억 원으로 적자 폭이 줄었습니다. 원스토어는 국내외 대작 게임 유치로 매출이 전년 대비 15% 증가했습니다. 2023년 10월 크래프톤으로부터 200억 원을 유치하고, 2024년 2월 디지털터빈으로부터 1천만 달러를 유치하여 기업 가치가 9.2천억 원으로 형성되었습니다. 향후 4천만 달러 추가 유치가 예정되어 있습니다.
3. 모빌리티 부문: 수익 1.5천억 원으로 전년 동기 대비 16% 감소했으나 전 분기 대비 2% 증가했습니다. 영업손실은 135억 원으로 적자 폭이 줄었습니다. Tmap은 월간 활성 사용자(MAU) 1,500만 명을 달성하면서(+5% YoY) 고성장을 지속 중이며, 화물 중개 부문은 전년 대비 15% 증가했습니다.

정리하자면, 1Q24 실적은 전년 동기 및 전 분기 대비 감소했으나 주요 자회사의 개선된 실적과 지표로 인해 전반적인 수익성이 개선되었습니다. 특히 커머스, 플랫폼, 모빌리티 부문에서 각각의 전략적 개선 노력이 돋보입니다.

 

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- 투자의견 매수(Buy), 목표주가 96,000원으로 +14% 상향

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목표주가는 순자산 가치(NAV)에 할인율 64%를 적용하여 산정했습니다. 2021년 11월 29일 분할 신규 상장 후 형성된 할인율은 56%에서 77% 사이로, 평균 72%였습니다. 초기 1개월간의 할인율인 64%를 목표 할인율로 적용했습니다.

2023년 4분기 대비 SK하이닉스 지분가치가 7.5조 원 상승하여 NAV는 8.2조 원 증가했습니다. 이로 인해 주당 NAV는 67,000원(+34%) 상승했습니다. 이러한 상승을 반영하여 목표주가를 14% 상향 조정했습니다.

정리하자면, 목표주가는 NAV의 상승과 이를 반영한 할인율 적용에 따라 96,000원으로 상향 조정되었으며, 이는 14%의 증가를 의미합니다. SK하이닉스 지분가치 상승이 주요 요인으로 작용했으며, 향후에도 이러한 상승세를 기대할 수 있습니다.

 

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