코미코 1Q24 Review: 높은 기대감을 뚫는 실적

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- 별도 법인 수익성 개선에 주목

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2024년 실적 전망에서 미코세라믹스의 예상 매출액은 5,063억원으로 전년 대비 65% 상승할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 영업이익은 1,151억원으로 전년 대비 248% 증가하며, 영업이익률은 22.7%에 이를 것으로 전망됩니다. 이번에 기존 추정치를 대폭 상향 조정하였는데, 매출액은 14%, 영업이익은 27%가 늘어난 것이 주된 이유입니다.

미코세라믹스는 기대 이상의 매출액과 수익성을 달성했지만, 초도 양산 매출 전환 효과가 2분기부터는 감소할 것으로 예상됩니다. 반면에 별도 법인인 안성 법인의 영업이익률은 4분기 10.1%에서 1분기에 16.6%로 크게 향상되었습니다. 이러한 개선된 수익성은 국내 메모리 공급 업체들의 가동률이 점차 상승함에 따라 분기별로 더욱 개선될 것으로 예상되며, 이는 이번 추정치 상향 조정의 주요 요인 중 하나입니다.

 

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- 투자의견 Buy, 목표주가 130,000원 상향 조정

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투자의견인 Buy를 유지하며, 실적 추정치 상향 조정에 따라 목표주가를 130,000원으로 기존 대비 +18% 상향 조정했습니다. 이번에 조정된 목표주가는 2025년 예상 EPS 7,482원에 과거 평균 P/E 밴드 최상단인 18배를 적용하여 산출되었습니다. 현재 주가는 12개월 후 예상 P/E 비율이 15배로, 과거 평균 P/E 밴드 상단에 위치하고 있으며, 실적 추정치의 상향 조정과 함께 주가 상승도 빠르게 이루어졌습니다.

2024년에 이어 미코세라믹스의 호실적이 이어지고, 2025년에는 메모리 공급 업체들의 가동률 회복으로 실적이 개선될 것으로 예상됩니다. 더불어 2026년에는 미국 내 Fab 증설로 인한 Hillsboro, Phoenix 법인의 실적 상승이 예상되며, 이는 Big Cycle의 초입에 접어들었다고 판단됩니다. 이에 따라 커버리지 내에서 Top Pick을 유지하고자 합니다.

 

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