한세실업 오더 차근차근 회복 중

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- 상고하저의 실적 흐름 전망

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동사의 실적은 올해 상반기에 비해 하반기에 더 강한 회복세를 보일 것으로 예상됩니다. 이는 몇 가지 요인에 기인합니다:

1. 고물가와 고금리의 거시경제 환경 개선 필요성: 바이어들의 보수적인 재고 매입 기조는 고물가와 고금리의 거시경제 환경 개선이 필요합니다. 이러한 거시경제 상황이 개선되면 바이어들의 재고 매입 기조도 변화할 것입니다.
2. 미국 의류 소비 회복 확인 필요: 미국 의류 소비가 회복되면 동사의 오더 성장 여력이 증가할 것입니다. 현재로서는 '23년 재고 소진으로 인해 오더 성장 여력이 감소했지만, 이는 평년 수준으로 정상화될 것으로 예상됩니다.
3. 출하 단가 하락: 올해 출하 단가는 원자재 가격의 하락이 완제품 가격에 반영되면서 하락 추세에 있습니다. 그러나 3분기부터는 출하 단가의 YoY 하락폭이 감소하기 시작해(-5.0%), 4분기부터는 소폭 증가할 것으로 전망됩니다(+1.0%).
4. 하반기 실적 회복 강도: 하반기부터 오더의 기저도 대폭 낮아지므로, 출하량과 출하 단가를 모두 고려했을 때 상반기보다 하반기에 실적의 회복 강도가 강해질 것으로 전망됩니다.

이러한 요인들을 종합하면, 동사의 실적은 상고하저의 흐름을 보일 가능성이 높습니다. 상반기에는 비교적 부진한 실적을 기록하겠지만, 하반기에는 거시경제 환경의 개선과 출하 단가의 회복으로 인해 실적이 개선될 것으로 기대됩니다.

 

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- 방어주로서 매력 존재

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동사는 현재 미국의 매크로 환경이 스태그플레이션과 연착륙 사이를 오가는 상황에서도 방어주로서의 매력을 보유하고 있습니다. 주요 고객사들의 재고조정이 마무리되면서 실적의 하방이 지지되고 있어, 의류 업종 내에서 안정적인 투자처로 평가됩니다. 다음은 구체적인 분석 내용입니다:

1. 스태그플레이션과 연착륙 사이의 매크로 환경: 미국 경제가 스태그플레이션과 연착륙 사이를 오가고 있어, 동사의 오더 업사이드를 강하게 베팅하기에는 다소 불편한 환경입니다. 이는 소비자 신뢰와 경제 성장에 영향을 미치며, 의류 수요에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다.
2. 주요 고객사들의 재고조정 마무리: 주요 고객사들이 재고조정을 마무리함에 따라, 동사의 실적 하방이 지지되고 있습니다. 이는 재고 조정으로 인해 발생했던 수요 감소가 끝나고, 정상적인 오더가 회복될 가능성을 높입니다.
3. 방어주로서의 매력: 이러한 상황에서 동사는 방어주로서의 매력을 갖추고 있습니다. 경기 변동성에 덜 민감하고, 안정적인 실적을 유지할 수 있기 때문입니다.
4. 투자의견 및 목표주가: 미국 의류 수요에 대한 보수적인 전망을 고려하더라도, 한세실업에 대한 투자의견은 ‘매수’로 유지되며, 목표주가는 25,000원입니다. 이는 동사의 안정적인 실적과 향후 성장 가능성을 반영한 평가입니다.

 

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