POSCO홀딩스(005490) – 철강 시장의 도전과 기회

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POSCO홀딩스(005490) – 철강 시장의 도전과 기회

중국 철강 시장과 공급 이슈

중국 철강 산업은 전통적으로 9~10월의 성수기, 금구은십(金九銀十)이라는 시기가 있습니다. 하지만 올해는 부동산 시장의 부진이 철강 수요에 악영향을 미치며 기대감이 낮아졌습니다. 공급 측면에서는 중국 정부가 오래된 설비를 신설 설비로 교체하는 정책을 중단했지만, 효과가 나타나기까지는 시간이 걸릴 것으로 보입니다. 중국의 조강 생산량은 7~8월에 걸쳐 2개월 연속 감소했지만, 철강 제품 가격은 계속해서 하락하고 있습니다. 특히, 철강업체들의 가동률은 2022~2023년보다 낮은 수준으로, 생산량 감소가 원재료 가격에 부정적 영향을 미치고 있습니다. 최근 원재료 가격 하락세가 철강 제품 가격보다 크게 나타나면서, 철강 스프레드는 다소 반등을 보이고 있습니다.

3분기 전망: 철강 물량 증가와 이차전지 부문 적자 확대

POSCO는 포항 4고로 개수를 완료하여 3분기에는 다시 800만 톤 이상의 제품 판매량을 기록할 것으로 예상됩니다. 하지만 실수요향과 유통향 판매가격이 동반 하락하면서, 스프레드 개선은 전분기와 비슷하거나 다소 악화될 가능성이 있습니다. 4분기에는 철강 판매량이 소폭 증가할 것으로 예상되지만, 제품 판매가격의 하락세가 이어지며 원재료 투입원가 하락 효과가 제한적일 수 있습니다. 이차전지 부문에서는 일부 프로젝트가 준공에 들어가며 초기 가동에 따른 낮은 가동률로 인해 3분기 손익이 부정적 영향을 받을 것으로 예상됩니다. 본격적인 이차전지 부문의 실적 기여는 2025년부터, 손익 발생은 2026년부터 나타날 것으로 판단됩니다.

POSCO의 재무 상태와 투자 전략

POSCO의 최근 실적을 보면 매출액은 2023년에 전년 대비 9% 감소하여 77조 1,270억 원을 기록할 것으로 예상됩니다. 영업이익은 2022년 대비 27% 감소한 3조 5,310억 원으로 예상되며, 이는 철강 부문의 스프레드 악화와 이차전지 부문의 적자가 주요 요인으로 분석됩니다. 지배주주 순이익은 1조 6,980억 원으로 감소할 것으로 보이지만, 장기적으로는 이차전지 부문에서의 실적 기여가 긍정적으로 작용할 가능성이 있습니다. 재무 건전성은 여전히 안정적이며, 순차입금은 꾸준히 감소하고 있습니다.

목표주가 및 투자의견

POSCO의 목표주가는 540,000원으로 제시되었습니다. 현재 주가는 375,500원(2024년 9월 19일 기준)으로 약 44%의 상승 여력이 있습니다. 철강 부문의 경기 사이클 하락이 부담이지만, 이차전지 부문의 장기적 성장 가능성은 긍정적입니다. 투자의견은 BUY(매수)로, 철강 업황이 어려운 가운데도 재무 건전성과 미래 사업 확장 가능성을 감안하면 장기적인 투자 매력이 존재합니다.

 

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