삼성전자 12단에서 NCF의 경쟁력이 확인되면..

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-투자포인트 및 결론

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주어진 정보에 따르면, 삼성전자에 대한 투자의견은 'BUY'를 유지하며, 6개월 목표주가는 100,000원으로 설정되었습니다. 이 목표주가는 2024년 예상 BPS(북-순자산 가치)에 P/B(주가 대 순자산 가치 비율) 1.8배를 적용하여 계산되었습니다.

삼성전자의 최근 1분기 실적에 따르면, 매출액은 71.9조원, 영업이익은 6.61조원으로 집계되었습니다. 각 사업부별로는 DS(Digital Media & Devices) 사업부가 1.9조원의 영업이익을 기록하였고, 반면 MX/Mobile, 네트워크는 3.51조원, VD/가전은 0.53조원, Harman은 0.24조원을 기록했습니다.

메모리 반도체의 가격 상승으로 인해 DS 사업부의 영업이익은 예상을 상회했지만, MX 사업부는 매출원가 상승으로 인해 예상을 하회했습니다. 2분기에는 Flagship 스마트폰 출하량 감소에도 불구하고 메모리 반도체 사업부의 호실적이 예상되며, DS 사업부의 영업이익은 3.7조원 수준으로 개선될 것으로 보입니다. 그러나 Foundry 사업은 중국 업체들의 가격 경쟁과 규모의 경제 미실현으로 인해 적자가 예상되고 있습니다.

삼성전자의 올해 영업이익 전망치는 DS 사업부의 실적 개선을 반영하여 38.3조원으로 상향 조정되었습니다.

결론적으로, 삼성전자는 메모리 반도체와 DS 사업부의 성장을 중심으로 안정적인 성과를 기록하고 있으며, 향후 전략적으로 잘 선회하면서도 기술적인 도약을 위한 준비를 강화해 나갈 것으로 예상됩니다.

-주요 이슈 및 실적전망

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주어진 정보에 따르면, 해당 기업은 HBM3E 메모리 제품을 8단으로 양산을 시작하였으며, 2분기 말부터 이 제품의 매출액에 반영될 것으로 예상하고 있습니다. 하반기에는 12단 제품의 공급을 추진할 계획이며, 특히 NVIDIA에게 납품을 본격적으로 시작하여 HBM3E 제품이 연말에 주요 매출원으로 자리매김할 것으로 전망하고 있습니다.

HBM3E 시장에서는 NVIDIA와 AMD를 중심으로 수요가 예상되며, 동사는 HBM 매출에서 HBM3E 제품이 2/3를 차지할 것으로 기대하고 있습니다. 12단 제품에서의 기술 경쟁력인 TC-NCF(Through Chip NCF)에 대해선 동사의 우수성을 예상하고 있지만, 시장은 이에 대한 확신을 아직 가지고 있지 않는 상황입니다. 만약 동사가 하반기에 12단의 기술 우위를 입증할 수 있다면, 시장에서 긍정적인 평가를 받을 가능성이 높습니다.

반면, TSMC는 16A 기술이 적용된 HPC(High Performance Computing) 제품을 2026년 하반기부터 양산할 예정으로, HPC 분야에서의 경쟁력을 더욱 강화할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 동사 Foundry 사업은 HPC 분야에서 경쟁력을 높이는 것이 중요하다고 판단됩니다.

결론적으로, 동사는 HBM3E 제품의 성공적인 상업화와 함께 기술 경쟁력을 강화하여 시장에서의 위치를 더욱 견고히 할 필요가 있습니다. 특히, NVIDIA와의 협력을 통한 매출 성장을 기대할 수 있지만, 기술적 우위를 입증하는 과정에서 추가적인 검증과 연구 개발이 필요합니다.