휠라홀딩스 회복의 징후들

휠라홀딩스 회복의 징후들

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-구조조정 효과 가시화

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이번 1분기 실적에서 휠라는 구조조정의 효과가 명확히 나타났습니다:

1. 미국과 국내 사업의 적자 개선: 휠라는 2년간의 할인 경쟁과 재고 부담으로 인해 작년에는 미국과 국내에서 각각 1,420억원과 260억원의 적자를 기록했습니다. 그러나 이번 실적에서는 국내와 미국 사업 모두 적자가 확대되지 않았습니다. 특히 미국 부문은 매출이 전년 대비 성장하고, 매출총이익률도 크게 회복되어 26.1%로 상승했습니다. 재고 레벨은 크게 줄어들어(휠라 그룹 재고자산은 전년 대비 -44%), 추가적인 수익성 악화 우려는 현재로서는 없다고 판단됩니다.
2. 사업구조 전환과 비용 관리 개선: 국내에서는 홀세일에서 리테일 채널 중심으로의 사업구조 전환이 진행 중입니다. 홀세일 채널 비중이 줄어들어 20%로 축소되었고, 이는 원가율과 적자 규모의 큰 개선을 가져왔습니다. 하지만 매출 회복이 없을 경우 불확실성은 계속될 수 있습니다.
3. 신제품 출시와 마케팅 강화: 새롭게 출시된 제품들인 에샤페와 인터런은 소비자들로부터 긍정적인 반응을 얻고 있으며, 대규모의 마케팅 및 리뉴얼 작업을 통해 하반기 매출이 전년 대비 성장할 것으로 기대하고 있습니다.

2024년에는 기저효과만으로도 연결 영업이익이 45% 증가할 것으로 예상됩니다.

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-투자의견 BUY, 목표주가 45,000원 유지

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투자의견이 매수(BUY)로 유지되며 목표주가는 45,000원으로 설정되었습니다. 현재 주가가 12개월 수익 배율(PER) 11배로 산정되어 있으며, 최근 업종의 밸류에이션 하락을 고려하면 다소 부담스러운 수준입니다. 그러나 이는 실적의 바닥 확인, 명확한 이익 개선, 그리고 턴어라운드 기대감이 반영된 경우를 전제로 한 것입니다. 이런 조건들이 충족된다면 현재 주가는 상당한 상승 잠재력을 가지고 있다고 판단됩니다.

주요 관건은 수익성 개선 외에도 브랜드 인지도를 제고하고 하반기 매출 성장률을 어떻게 높일 것인가에 초점을 맞추어야 합니다. 이러한 전략이 성공할 경우 투자 가치가 더욱 증가할 수 있습니다. 따라서 투자 결정 시 장기적인 시각에서 접근하는 것이 유리할 것으로 보입니다.

 

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