인바디 언젠간 부각될 美 수출 실적

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-미국 포함 선진국 시장에서 고ASP 제품의 수요가 승부처

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넥스틸의 주요 전략은 미국을 포함한 선진국 시장에서 고가의 제품 수요를 확보하는 데 중점을 두고 있습니다. 미국 매출 비중은 2015년 15%에서 2023년 34%까지 지속적으로 증가한 반면, 중국 비중은 15%에서 8%로 감소했습니다. 이는 중국 시장에서 중저가 체성분 분석기 제품의 점유율이 커지고 있음을 의미합니다.

넥스틸은 1분기 2023년에 미 해병대, 3분기 2023년에 미 육군에 고가 제품인 970을 납품하기 시작했습니다. 체성분 측정의 높은 정확성과 재현도를 요구하는 고객들에게 레퍼런스를 구축하는 것이 중요합니다. 따라서 장기적인 실적 향상은 970 및 BWA(체수분측정기) 등 고가 제품에서의 경쟁 진입 장벽이 얼마나 견고한지가 핵심입니다.

SW 사업부인 LB트레이너(Look InBody)는 2024년 하반기에 출시되어 체성분 빅데이터 활용 가치를 부각할 전망입니다. 이 사업부는 2025년 이후 매출액 100억원 목표로 빠르게 성장 중입니다. 중요한 것은 국내에서 확고한 '인바디=체성분 분석기' 프레임을 해외로 확장하는 과정이며, 수출 비중이 75% 이상인 기업으로 부각될 전망입니다.

 

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-Valuation

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현재 Valuation:

• 2024년 기준 추정 PER: 8.8배
• 연평균 PER (2021년 이후): 9배
• 10년 평균 영업이익률 (2014~2023): 24.3%
• 10년 평균 ROE: 17.9%

이와 같은 높은 수익성에도 불구하고, 넥스틸은 저평가 상태가 지속되고 있습니다.

저평가 해소 요인:

1. 북미향 고단가 제품 수주 증가:
   • 미국을 포함한 선진국 시장에서 고가의 제품 수요가 증가하고 있습니다.
   • 체성분 측정의 높은 정확성과 재현도를 요구하는 고객들을 대상으로 한 레퍼런스 구축이 중요합니다.
   • 1Q23에 미 해병대, 3Q23에 미 육군에 고가 제품인 970을 납품하기 시작하여 고부가가치 제품의 매출 비중이 늘어나고 있습니다.
2. 현금성자산 활용 및 효율적 자본 재배치:
   • 현금성 자산을 활용한 효율적인 자본 재배치가 시작될 것으로 기대됩니다.
   • 이를 통해 자본의 효율성을 극대화하고, 기업 가치 상승에 기여할 수 있습니다.

이 두 가지 주요 요인이 저평가를 해소하는 데 중요한 역할을 할 것으로 판단됩니다.

 

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