유니드 이익 체력 증가 + 수요 성장 속도 향상 => re-rating

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- CCS 개화에 따른 수혜 규모는??

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2025년부터 대규모 CCS(탄소포집 및 저장) 프로젝트가 가동될 예정이며, 이로 인해 촉매로 사용되는 가성칼륨 및 탄산칼륨의 수혜가 예상됩니다. 가성칼륨은 안정적인 수요를 보유하고 있지만 성장률이 낮은 한계가 있습니다. 그러나 CCS의 확대로 가성칼륨의 수요는 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 당사의 분석에 따르면, CCS 100만톤 당 가성칼륨 초기 필요량은 210톤이며, 2030년까지 예상되는 CCS 프로젝트 규모 4.35억톤을 고려하면 이에 따른 수요 증가는 약 9.1만톤에 달할 것으로 예측됩니다.

 

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- 이익 체력 증가 + 수요 성장 속도 향상 => re-rating

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유니드의 이익 체력 증가와 수요 성장 속도 향상으로 인해 목표주가가 10.3만원에서 13.5만원으로 상향 조정되었습니다. 이로 인해 목표주가 산정 방식이 기존의 PBR 방식에서 PER 방식으로 변경되었으며, Target Multiple은 2015~2019년 평균 PER에 수요 성장률을 고려하여 5% 프리미엄을 부여한 9.1배가 적용되었습니다. CCS를 향한 가성칼륨 수요는 현재 추정치로서, 실제 프로젝트 운영에서 더 높을 수 있으며, 경쟁사의 증설이 어려운 상황에서 대부분의 수요를 유니드가 공급할 것으로 예상되며, 이는 M/S 증가에 기여할 것으로 기대됩니다. 이러한 요인들을 고려하여 유니드의 밸류에이션 re-rating이 가능한 시점으로 판단됩니다.

 

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