현대모비스 2H24: 점차 개선될 수익성에 주목

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- 목표주가 290,000원, 투자의견 매수 유지

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목표주가는 290,000원으로 유지되며, 투자의견은 매수로 유지됩니다. 전동화 사급 구조의 전환으로 인해 외형 성장에 대한 부담이 크게 작용하고 있습니다. 회계 정책 변경으로 인한 사급 전환 효과는 연간 약 2조원 가량의 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이에 더해 셀 가격의 하락과 하이브리드 중심의 제품 믹스의 영향을 고려할 때, 전동화 부문 매출이 약 4조원 가량 감소할 것으로 전망됩니다. 현대차그룹의 Q 성장도 전년 대비 약 2.2% 수준이기에 모듈 부문의 성장도 어려울 것으로 예상됩니다.

- 핵심 부품 부문은 SUV 선호 트렌드와 높아진 전장 부품 탑재율을 기반으로 더블 디짓의 성장세

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핵심 부품과 AS 부문의 성장이 중요한 요인으로 부각됩니다. SUV 선호 트렌드와 높아진 전장 부품 탑재율을 기반으로 핵심 부품 부문은 더블 디짓의 성장세를 유지하고 있습니다. 또한, AS 부문도 SUV 중심으로 견조한 수요와 안정화된 물류비, 우호적인 환율 등을 바탕으로 높은 수익성을 유지하고 있습니다. 특히 예상 외로 AS 수요가 높은 상황입니다. 현대차그룹의 SUV 판매 비중이 꾸준히 상승하고 있으며, 차량 양산 후 4~6년차에 AS 부품 수요가 가장 높아지는 경향이 있습니다. 따라서 당분간 물량 확대가 계속될 것으로 전망됩니다.

하반기부터는 현대차그룹의 미국 전동화 공장이 가동되면서 친환경차 물량이 증가할 것으로 예상됩니다. 북미 배터리 모듈 공장인 AMPC의 분담율은 완성차와의 협상 중에 있지만, 이에 점차 반영될 것으로 예상됩니다. 또한, 현대차로의 수소연료전지 부문 이관도 전동화 부문의 적자 폭 축소에 도움을 줄 것으로 기대됩니다.