SK가스(018670) LNG 모멘텀 숙성/발전 중. 4Q는 배당시즌이기도

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- 1Q24는 세전이익 쉬어 가는 시기. 그래도 종전 전망치보단 양호

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1Q24의 연결실적은 전년동기 대비로는 매출과 영업이익, 세전이익이 모두 감소했습니다. 특히 영업이익과 세전이익은 Trading 사업에서 대호조를 보인 전년동기 대비로는 부진한 결과를 보였습니다. 그러나 종전 전망치에 비해 양호한 성적을 보였습니다.

1Q24의 영업외손익은 이전 분기에 비해 대폭 악화되었습니다. 이는 PDH 업황 부진과 SK Advanced 지분법손실 악화 등의 영향이 있었지만, 대부분은 파생상품손익의 분기별 배분 차이에 기인합니다.

 

TRS 계약에 따른 파생상품거래이익이 발생했지만, 이전 분기의 파생상품손익으로 인한 손실 환입 예정액이 상당히 높은 수치를 차지했습니다. 특히 LPG 파생상품거래손실이 TRS 파생상품이익을 상회하여 전체적인 파생상품손익이 음수가 되었습니다. 이에 따라 전체 영업외손익은 적자를 나타내었습니다.

결과적으로 1Q24는 전반적으로 어려운 시기를 겪었지만, 종전 전망치에 비해 상대적으로 양호한 실적을 기록하여 투자자들의 기대를 일부 충족시켰습니다.

 

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- LNG 모멘텀 숙성/발전 중. 4Q는 배당시즌이기도

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동사의 목표주가는 1Q24 세전이익 예상치를 초과한 데 따라 상향 조정되어 194,000원에서 210,000원으로 8% 상승했습니다. 또한, Buy 의견이 유지되었습니다. 이는 다소의 실적 전망치 상향을 기반으로 한 결정입니다. 동사는 현재 Peer 대비 Multiple 지표가 과도하게 할인되어 있어 여유 있는 밸류에이션 상태에 있습니다. 따라서 실적 전망치 변경 여부와는 별개로 Multiple 상향을 통한 목표주가 상승 여력이 충분합니다.

 

1Q24는 핵심 이익 지표인 세전이익이 전년동기 대비로는 소폭 감소하면서 안정적인 시기를 보냈습니다. 그러나 예상보다 양호한 성적을 기록하여 동사는 한 고비를 넘겼습니다. 또한, 울산GPS의 LNG 사업이 본격화되며 이익 확장성이 검증되고 있으며, 시간이 흐를수록 강화될 것으로 예상됩니다. 4분기에는 배당 모멘텀과 함께 울산GPS의 상업 가동에 따른 LNG 모멘텀이 동시에 작동할 수 있는 시기입니다. 참고로 울산GPS의 상업 가동 예정 시기는 4Q24로 변함없지만, 시운전 시기는 다소 지연되고 있습니다.

 

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