환인제약(016580) 1Q24 Review: 정신과 의약품의 성장 흐름

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- 1Q24 Review: 매출액 최대 실적 전망

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동사의 1Q24 실적은 매출액과 영업이익이 기록적인 성장을 보여주었습니다. 매출액은 전년 대비 10.9% 증가한 616억원을 기록하였고, 영업이익은 83억원으로 전년 대비 12.6% 성장했습니다. 이는 상품 도입 효과와 신공장 가동으로 인한 제품 증가 등의 요인에 의해 추세적인 성장이 유지되고 있다는 것을 의미합니다.

매출액의 상승을 이끄는 요인으로는 상품 도입 효과와 신공장 가동으로 제품 증가가 진행되고 있는 것으로 보입니다. 또한, 영업이익의 증가는 전년동기 안성 물류창고 개보수 및 연구소 내부 공사 관련 등의 일회성 비용에 대한 기저효과와 1~2월의 약가인하가 미미하게 반영된 것으로 파악되었습니다.

그러나 2024년 연간 실적에는 몇 가지 변수가 있습니다. 매출액 상승을 이끄는 요인이 상품 비중이 높아 이익 기여가 크지 않을 것으로 보입니다. 또한, 향남 신공장의 고정비 증가 대비 가동률이 높지 않으며, 2024년 약가인하의 영향도 고려되어야 합니다. 따라서 연간 매출액은 상승할 것으로 예상되지만 영업이익률은 추이를 지켜봐야 할 것으로 보입니다.

 

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- 향남 신공장 본격화 시기에 수익성 개선될 듯

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동사는 향남 신공장의 가동을 2023년 3분기에 시작하고, 2024년부터 가동률을 높이고 있다는데요. 향후 향남 신공장의 생산이 확대되면 규모의 경제 효과로 원가율이 하락하고 영업이익률이 상승할 것으로 전망됩니다.

그러나 현재 시점에서는 선제적인 비용 증가 요인이 있습니다. 인건비가 증가하고 있으며, 직원수도 증가하는 추세입니다. 또한, 감가상각비도 증가하고 있는데, 이는 신공장 가동에 따른 매출 증가 대비 비용에 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 이러한 요인으로 인해 단기적으로는 영업이익률이 하락할 수 있습니다.

하지만 중장기적인 관점에서는 추세적인 외형성장과 수익성 개선이 진행되는 것으로 보입니다. 따라서 단기적인 하락 요인이 있더라도 장기적으로는 동사의 성장과 발전에 무리가 없을 것으로 전망됩니다.

 

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