HK이노엔(195940) 1Q24Re: ETC 중심 성장 확인

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- 1Q24Re: ETC 중심 성장

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1Q24의 실적은 대체적으로 컨센서스에 부합하며, 매출액과 영업이익이 큰 폭으로 성장했습니다. 특히, 케이캡의 코프로모션 계약 변경과 재고 자산 추가 인도 효과로 인해 매출액이 상당한 증가를 기록했습니다. 또한, 순환기계와 당뇨 부문의 카나브 시리즈와 포시가 시리즈가 추가되면서 큰 폭으로 성장하였으며, MSD 백신 매출 부재에도 불구하고 매출이 성장하였습니다. 수익성 또한 개선되었습니다.

 

수액제 부문에서는 전공의 사직에도 불구하고 전년 대비 성장을 기록했습니다. 특히, 영양 및 특수 수액의 성장세가 높았습니다. 다만, 상급 종합 병원의 수술 및 입원 감소가 장기화될 경우 일부 수액제 매출이 감소할 것으로 예상되지만, 동사는 2차 병원급을 중심으로 영업 활동을 확대하여 영향을 최소화할 계획입니다.

 

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- 투자 의견 Buy, 목표주가 5.5만원 유지

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동사는 올해부터 AZ의 SGLT2i 복합제인 직듀오와 시다프비아를 판매하고 있습니다. 포시가가 국내 철수 예정이며, 이에 따라 포시가의 적응증을 동사의 다파엔이 승계하게 됩니다. 현재 국내에서는 2형 당뇨 외에도 심부전과 신부전과 같은 적응증을 보유한 SGLT-2i가 자디앙과 다파엔뿐입니다. 다른 제네릭과는 달리 다파엔은 포시가의 모든 적응증을 보유하고 있어 국내 포시가 시장을 대체할 것으로 예상됩니다. 포시가의 국내 분기별 매출액은 약 130억 원으로 예상되며, 다파엔 약가를 고려할 때 약 60억 원 정도로 전망됩니다. 심부전 환자 대상 급여 확대에 따라 매출액은 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 신규 포시가 환자 적응증 비율은 심부전, 신부전, 2형 당뇨가 균등하게 분포되고 있습니다. 종합적으로, 동사의 투자 의견은 Buy를 유지하며 목표주가는 5.5만원으로 유지됩니다.

 

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