이수페타시스 쇼티지 다음은 공급단가(ASP) 인상

이수페타시스 쇼티지 다음은 공급단가(ASP) 인상

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- 상향 조정이 필요한 2024 년과 2025 년의 실적 추정치

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2024년과 2025년 실적 추정치의 상향 조정이 필요합니다. 주요 요인은 다음과 같습니다:

1. 4 공장 가동

• 신공장 가동 임박: 2024년 3분기부터 양산이 진행될 예정입니다.
• 규모: 4 공장은 본사 1, 2, 3 공장의 생산 능력을 합산한 규모의 50% 이상을 목표로 투자되고 있습니다.
• 매출 증액 효과: 증설에 따른 2024년의 매출 증액 효과는 1,500억원으로 추정됩니다.

2. 북미 고객사향 매출 증가

• 공급 시작 시기: 2023년 7월부터 본격적으로 공급이 시작되었습니다.
• 매출 전망:
  • 2023년 약 232억원
  • 2024년 약 1,125억원으로 예상됩니다.
• 제품군 다변화: 기존 ABB 기판에서 OAM으로의 제품군 다변화가 요구되고 있으나, 현재 캐파가 부족한 상황입니다.

3. 2025년 성장 모멘텀

• 클라우드 및 AI 투자: 클라우드 AI 투자가 지속되고, 디바이스 AI로의 확대가 예상됩니다.
• 서버 및 데이터센터 확충: 기존 서버(데이터센터)의 확충이 필요하며, 관련 장비 투자가 필수적입니다.
• 통신장비 업그레이드: 인프라 역할을 하는 통신장비(예: 800G 네트워크 장비)의 업그레이드 수요도 증가할 전망입니다.

 

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- 목표주가 70,000 원으로 상향, 투자의견 매수 유지

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목표주가를 70,000원으로 상향 조정하며, 투자의견 매수를 유지합니다. 이번 상향 조정의 배경과 주요 이유는 다음과 같습니다:

1. 실적 개선 시작

• 매출 증가와 원가구조 개선: 2024년 하반기부터 매출 증가와 함께 원가구조(수익성) 개선이 시작됩니다. 특히, 영업이익률 향상의 기울기가 기대보다 가파릅니다.
• 영업이익률 향상: 매출 증가와 더불어 원가 절감 효과가 크기 때문에 영업이익률의 개선이 두드러질 것입니다.

2. MLB 쇼티지 발생 여부

• 22년 MLB 빅사이클 참고: 과거 2022년 MLB(다층기판) 빅사이클을 참고할 때, AI 기판뿐만 아니라 서버와 통신장비 기판 모두 부족한 상황이 반복될 가능성이 있습니다.
• AI 기판 수요 증가: AI 관련 기술의 발전과 투자 확대에 따라 AI 기판의 수요가 급증하고 있으며, 이는 전체 기판 시장의 쇼티지를 초래할 수 있습니다.

3. 단가 인상 가능성

• ASP 상승: 평균 판매 가격(ASP)의 상승 가능성이 높습니다. 단가 인상이 이루어지면 수익성이 크게 향상될 것입니다.
• 실적 업사이드: 단가 인상으로 인한 수익성 향상은 2025년 실적이 현재의 추정치를 크게 상회할 가능성을 높입니다.

 

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