E1 머지 않아 LNG 발전소 인수건 최종 확정 예상

E1 머지 않아 LNG 발전소 인수건 최종 확정 예상

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- 6-7월 평택 LNG 발전소 인수건 최종 확정 후 디테일 공개 예상

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E1 컨소시엄의 평택 LNG 발전소 인수 건 최종 확정 예상

개요

• 대상: 평택 LNG 발전소, 김천 및 전북 석탄 발전소
• 우선협상대상자: E1 컨소시엄 (E1, 칼리스타캐피탈, 메리츠증권)
• 우선협상 선정일: 2023년 3월 16일

인수 전략

• 핵심 목표: 평택 LNG 발전소 인수
  • 지분 전략: 평택 LNG 발전소 지분을 높은 수준으로 확보, 김천 및 전북 석탄 발전소 지분은 낮게 가져감
• 목적: 신사업 모멘텀 확보
  • 현재 상황: E1은 신사업 모멘텀 부재로 글로벌 동종업체 및 SK 가스 대비 평가 절하
  • 인수 효과: LNG 발전소 인수를 통해 신사업 모멘텀 확보, 평가 절하 해소

기대 효과

• 밸류에이션 개선:
  • LNG 모멘텀: 인수로 인해 평가 절하 축소 가능
• 운영 계획: 최종 인수 확정 후 운영 계획 및 청사진 발표 예정
  • 단기 모멘텀: 최종 인수자 결정, 인수가격 확정, 운영 계획 발표에 따라 단기적 모멘텀 발생 가능
  • 중장기 모멘텀: LNG 발전소 운영에 따른 지속적인 발전 가능성

자금 조달 및 예상 일정

• 인수대금: 1조원 미만 예상
  • 조달 방식: 회사채 또는 차입금 방식 유력
• 확정 일정: 2024년 6-7월 이사회 통해 최종 확정 예상

 

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- 하반기 LNG 발전소 모멘텀 강화 가능성. 4분기 배당 모멘텀 작동 시기

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목표주가는 LNG 발전소 성장 잠재력 관련 적용 Multiple 상향으로 85,000원에서 92,000원으로 8% 상향하고 Buy 의견을 유지한다. 동사 주가는 3/16 이전까지 LNG 발전소 인수 기대감이 작동하다가 3/16 우선협상대상자 선정 후 4월 중하순까지 한달 남짓 동안은 모멘텀 소강상태였는데 4월 중하순부터 5월말까지 한달 남짓 동안은 재차 꾸준한 상승세이다. 실적도 1Q24는 숨고르기였으나 2Q24부터는 개선세가 예상되고, 6-7월 LNG 발전소 인수건 마무리 후 진행 상황에 따라 하반기는 LNG 발전소 모멘텀이 강화될 가능성이 충분하다는 점, 4분기부터는 배당모멘텀 작동 시기라는 점 등을 감안할 필요가 있다.

 

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