한전KPS 24년 이익 숨고르기 감안 시 모멘텀은 하반기 후반부부터

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- 1Q24 영업실적 숨고르기. 그러나, 컨센서스 부합하는 무난한 실적

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1분기 24년의 연결 영업실적은 매출이 3,428억원으로 전년 동기 대비 2.4% 감소하고 전 분기 대비에선 22.2% 하락했습니다. 영업이익은 522억원으로 전년 동기 대비 4.9% 하락했으며, 전 분기 대비에선 11.7% 감소했습니다. 이러한 결과는 예상 범위 내에 있으며 시장 컨센서스와 부합하는 것으로 나타났습니다.

매출에서 원자력/양수 부문은 6.3%의 견조한 성장을 보여주었고 화력 부문은 10.9%의 감소를 기록했습니다. 이는 원자력/양수 부문에서는 경상정비 및 개보수 실적 증가가, 화력 부문에서는 계획예방정비공사 실적 감소가 영향을 미쳤습니다.

영업이익에서는 전년 대비 0.4%P의 하락이 있었으나, 이는 영업비용 감소와 상쇄되었습니다. 특히 퇴직급여와 남아공 법인 외주비 증가 등의 영업비용 증가를 상쇄하기 위해 포스코 광양 2발전 자재비 감소 등의 재료비 감소가 있었습니다.

이러한 결과는 일반적인 변동성 내에 있으며, 회사의 안정성과 성장에 부정적인 영향을 미치지 않는 범위 내에 있습니다. 즉, 실적은 소폭 미달하였지만 큰 변화 없이 안정적으로 유지되고 있습니다.

- 밸류 여력은 충분. 다만, 2024년 순이익 숨고르기 감안 시 2025년 실적 모멘텀이 작용하는 하반기 후반부까지는 주가모멘텀 공백 지속 가능성

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동사의 순이익은 2023년에 62% 증가한 뒤, 2024년에는 역기저 영향으로 소폭 감소할 것으로 예상됩니다. 하지만 이후에는 재차 견조한 성장세가 이어질 것으로 전망됩니다. 이러한 순이익의 변화는 인건비 절감과 관련이 있으며, 특히 2023년의 급증은 이에 대한 결과입니다.

주가는 2022년 하락 및 2023년의 횡보로 인해 지속적으로 저평가되고 있습니다. 2024년에도 주가의 횡보가 지속될 것으로 예상되며, 이는 순이익의 숨고르기에 영향을 받을 것으로 보입니다. 그러나 2025년 이후에는 다시 안정적인 성장세로 전환될 것으로 예상됩니다.

따라서 2025년의 실적 성장모멘텀이 작용하는 하반기 후반부까지는 주가 모멘텀 공백기가 지속될 가능성이 있음을 고려해야 합니다.