고려아연(010130)실적서프라이즈, 중장기성장동력, 자사주매입

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- 2Q24 Preview: 전 제품판가상승으로인해별도, 자회사모두호실적으로실적컨센서스상회전망

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2Q24 Preview: 전 제품 판가 상승으로 별도 및 자회사 모두 호실적 예상

최근 1개월 기준 2Q24 연결 영업이익 컨센서스는 2,251억원(최저 1,789억원 ~ 최대 3,230억원)입니다. 당사는 2Q24 영업이익을 2,811억원(YoY +80.5%, QoQ +52.3%)으로 예상합니다.

별도 실적:

• 메탈 가격 상승 효과: +1,400억원
• TC 하락으로 인한 원가 손실: -500억원
• 총 영업이익 개선: QoQ +900억원

별도 외 실적:

• 가동률 개선 및 아연 가격 상승으로 SMC 실적 개선
• 1Q24부터 연결 편입된 KEMCO 실적 또한 니켈 및 황산니켈 가격 상승으로 흑자 기여
• 별도 외 영업이익: 4Q23 -232억원, 1Q24 -61억원, 2Q24 BEP(손익분기점) 전망

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- 적정주가640,000원, 투자의견BUY 유지

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중장기 성장을 꾀하는 신사업의 가치

전기동:

• 2028년 예상: 습식 5만톤 + 건식 10만톤 capa, 매출 2조원 (Cu 10,000$/t 가정)
• 예상 수익성: 중간 단위(single) 이상

황산니켈:

• 2027년 예상: 황산니켈 16.5만톤 + 니켈 2만톤 capa, 매출 1.5조원 (Ni 20,000$/t 가정)
• 예상 수익성: 중간 단위(single) 이상

투자의견:

• 적정주가: 640,000원
• 투자의견: BUY 유지

기타 긍정적 요인:

• 단기적 실적 전망(제련본업)과 중장기 성장 사업(리사이클 동, 황산니켈) 모두 긍정적 시각
• 주식 소각 및 임직원 보상 목적으로 5월 8일 ~ 11월 8일까지 1,500억원 규모 자사주 매입 예정

 

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