원익QnC 2025년 본업 영업이익 1000억원, 사상 최대 실적 기록 전망

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- 2분기 예상 영업이익 353억원

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동사의 2분기 예상 매출액은 2,216억원으로 전년 동기 대비 9% 증가하고, 전분기 대비 2% 증가할 것으로 보입니다. 영업이익은 353억원으로 영업이익률(OPM) 16%를 기록하며, 전년 동기 대비 26%, 전분기 대비 8% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 다음과 같은 요인들에 기인합니다:

1. 국내 메모리반도체 고객들의 가동률 회복 및 Migration 투자: 국내 주요 메모리반도체 고객들의 생산 가동률이 회복되면서 관련 투자가 활성화되어 쿼츠 및 세정 부문의 실적 성장이 기대됩니다.
2. 해외 T사 중심의 물량 회복 강도: 해외 주요 고객사인 T사의 물량 회복이 예상보다 강하게 이루어져, 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

동사는 반도체 경기 하강기에도 불구하고 2023년 연간 Capex를 1,800억원 수준으로 집행하면서 쿼츠 중심의 선제적인 생산능력을 확보했습니다. 이에 따라 2025년 해당 부문의 예상 매출액이 4,000억원에 육박하고, '모멘티브'를 제외한 본업 부문의 연간 영업이익이 1,000억원(OPM 17%)에 달할 것으로 전망됩니다. 이는 향후 동사의 실적 성장에 대한 가시성을 높여주는 중요한 요소입니다.

 

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- 투자의견 BUY, 목표주가 5만원으로 커버리지 개시

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동사의 투자의견은 'BUY'로 설정하며, 목표주가는 5만원으로 커버리지를 개시합니다. 동사의 2024년 및 2025년 연결기준 연간 영업이익은 각각 1,507억원(OPM 16%, YoY +82%), 1,950억원(OPM 19%, YoY +29%)으로 예상되며, 이는 사상 최대 실적을 기록할 전망입니다.

쿼츠 부문의 2024년 및 2025년 연간 영업이익은 각각 492억원(OPM 15%, YoY +97%), 781억원(OPM 19%, YoY +59%)으로, 전사 실적 성장을 주도할 것입니다. 주요 요인으로는:

1. 2H24 대만법인 주력 고객사의 가동률 회복 및 4nm 이하 선단 공정향 신규 아이템 진입: 이는 동사 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
2. 2025~2026년 메모리반도체 Capex 재개: 전공정 투자 모멘텀이 강화될 것으로 예상되며, 이는 동사 실적 성장에 중요한 역할을 할 것입니다.

세정 부문의 전사 영업이익 기여도는 2025년 기준 15%로 확대될 것으로 예상됩니다. 이는 인텔 및 삼성전자를 포함한 북미 Foundry Capex 확대에 따른 수혜 때문입니다. 또한, 2022년 말 인수한 동사 Deposition Technology의 실적 회복세가 감지되고 있으며, 2024년 하반기에는 더욱 본격화될 것입니다.

이러한 요인들을 고려하여 동사의 실적 성장 전망은 매우 긍정적이며, 목표주가 5만원은 충분히 달성 가능할 것으로 보입니다.

 

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