천보 수요 회복에 대한 확인 필요

천보 수요 회복에 대한 확인 필요

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- 전해질도 탈중국화가 필요한 IRA 핵심 광물에 포함될 수 있다

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동사의 가장 큰 투자 포인트는 전해질 도의 탈중국화였습니다. 이는 2025년부터 외국 기업이 핵심 광물을 사용할 때 세액 공제 보조금을 받지 못하게 되며, 미국이나 FTA 체결 국가에서 조달해야 하는 규정이 있기 때문입니다. 북미 시장 진출을 준비 중인 다수의 배터리 셀 업체들이 이로 인해 미국 IRA법 내 핵심 광물에 속하는 전해질 공급망을 재구축해야 할 필요성이 높아졌습니다. 그러나 IRA FEOC 세부 조항에 따르면 자동차 제조사는 2026년까지 핵심 광물 추적을 위한 시스템을 구축해야 하며, 해당 기간까지는 원산지 추적이 어렵고 배터리 셀 제조원가 비중이 2% 미만인 특정 광물에 대해서는 FEOC 규정을 적용받지 않는다는 내용이 있습니다. 이로 인해 동사의 수혜가 강해지는 시점이 2026년 이후로 지연될 수 있다는 불확실성이 존재합니다.

 

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- 목표주가를 80,000원, Hold 투자의견

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동사의 목표주가가 80,000원으로 하향 조정되고 Hold 투자의견이 유지되었습니다. 이에 대한 배경은 2027년 예상 EPS를 기준으로 2027~2029년의 전세계 및 북미 전기차 배터리 수요 예상 성장률에 PEG 1.0을 적용한 P/E 22.0배에서 실적 개선의 불확실성을 반영하여 20% 할인된 가치로 산출되었기 때문입니다. 동사의 실적 개선이 당초 예상보다 더 늦게 나타날 가능성이 있어, 시간이 필요한 것으로 예상됩니다. 하지만 2027년에 접어들면서 전해질과 첨가제의 탈중국화 필요성이 부각되면서 점진적인 실적 회복이 예상됩니다. 그러나 FEOC 수혜가 지연될 가능성으로 인해 중장기적인 시각으로 접근하는 것이 필요합니다.

 

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