LS ELECTRIC(010120) PER 할증 합당함에도 할인 적용 중.TP 단계적 설정 과정

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- 전력 부문 모든 아이템 골고루 성장. 주력인 배전사업 호조 지속. 초고압 변압기도 가파른 성장 중

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전력 부문에서는 다양한 아이템이 고르게 성장하고 있습니다. 배전기기, 배전반, 변압기 등의 항목에서 모두 높은 성장률을 보이며, 특히 초고압 변압기의 경우 높은 성장세를 보이고 있습니다. 이러한 성장은 주력인 배전사업의 호조가 이어지고 있음을 시사하며, 앞으로 1-2년 동안에는 중저압 배전 시장도 호황을 경험할 것으로 전망됩니다. 초고압 변압기의 경우 성장성이 매우 높아 부산의 공장 생산능력을 두 배로 확대할 계획이 있습니다.

한편, 본사의 자동화 부문은 경기 침체의 영향을 받아왔으나, 최근에 회복 국면으로 진입하고 있습니다. 경기 침체로 인해 적자 전환 및 적자 확대 등을 겪었으나, 1분기에는 흑자 전환을 보이며 회복세를 나타내고 있습니다. 해외 법인들도 경기 침체의 영향으로 영업이익이 악화되었지만, 최근에는 회복세를 보이고 있습니다.

 

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- 성장성 중심 펀드멘털 지표 Global Peer 대비 상당수준 우위. TP 산출 PER도 상당수준 할증 합당하나 여전히 할인 적용. TP 단계적 설정 과정

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목표주가는 2025년에 기반하여 지배주주 EPS가 13% 상향되고, 이에 대한 PER가 1% 상향 조정되어 195,000원에서 222,000원으로 14% 상향 조정되었습니다. 이러한 조정에도 불구하고 투자의견은 여전히 Buy를 유지하고 있습니다. 목표주가의 2025년 예상 EPS 대비 PER는 글로벌 동료 기업의 목표주가 산출 PER 평균에 비해 3% 할인된 수준입니다. 이는 2025년 이후에도 성장성 중심 펀드멘털 지표가 글로벌 동료 기업에 비해 상당한 우위를 보이기 때문에 매우 보수적인 조정 수준으로 해석됩니다. 따라서 현재 주가가 3월 이후 가파른 상승을 보이고 있더라도, 밸류에이션 여력은 여전히 충분하다고 판단됩니다. 목표주가는 현재 주가 대비 상승 여력을 고려하여 조정되며, 단기적인 조정 시에는 이격 조정 등을 병행하여 단계적으로 설정될 예정입니다.

 

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