서진시스템 1Q24 Review: 두 번의 증명

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- 생각보다 빠르고 강했던 ESS 사업 부문 고성장

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1분기에 ESS 사업 부문이 생각보다 빠르고 강한 성장을 보였습니다. 연결 영업이익은 433억원으로 전년 대비 396% 상승하여 컨센서스를 상회했습니다. 이는 ESS 매출액이 2,002억원으로 전년 대비 223%, 전분기 대비 54% 상승하여 예상을 뛰어넘은 결과입니다. 이러한 성장은 Fluence와 Powin이 고르게 기여한 것으로 파악되며, 특히 북미 지역을 중심으로 한 ESS 수요 증가가 큰 원인입니다.

그 외의 사업 부문의 매출액은 전 분기와 비슷한 수준을 유지했습니다. 전사 영업이익 중 부문별 영업이익은 EMS 부문이 399억원으로 대부분을 차지하며, 그 중에서도 ESS가 큰 영업이익을 기록했습니다. 이로 인해 4분기에 비해 전사 마진이 다소 하락한 부분은 중단 영업이익 제거의 영향이 있습니다.

1분기는 계절적 비수기로 여겨졌지만, 성수기인 4분기와는 달리 실적이 개선되었습니다. 2분기에도 ESS 매출 호조가 지속될 것으로 예상되어, 1분기와 비슷한 수준의 매출이 예상됩니다.

 

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- 분할 관련 노이즈에도 불구고 펀더멘털 상의 이슈는 없음

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분할 관련 노이즈에도 불구하고, 기본적으로는 펀더멘털 상의 이슈는 없는 것으로 보입니다. 5월 8일 인적분할을 위해 거래가 정지되었고, 이로 인해 상장적격성 실질심사 대상 사유가 발생하여 거래 정지 기간이 연장되었습니다. 그러나 5월 13일 분할 철회 결정이 발표되어 근시일 내에 거래가 재개될 것으로 예상됩니다.

인적분할 과정에서의 불확실성은 단기적인 주가 변동성을 증가시킬 수 있겠지만, 기본적으로는 펀더멘털 상의 문제는 없다는 것으로 보입니다. 분할 여부와는 별개로, 글로벌 ESS 사업의 확대에 따라 국내 시장에서는 수혜를 볼 수 있는 최적의 옵션으로 평가됩니다.

 

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