파마리서치 기승전실적

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- 1Q24P Review: 매출액 +31% yoy, 영업이익 +29% yoy

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1Q24의 실적이 매출액과 영업이익 측면에서 모두 시장 예상을 상회했습니다. 매출액은 전년 대비 31% 증가한 724억원을 기록했고, 영업이익은 29% 증가한 275억원을 기록했습니다. 이러한 성과는 주로 의료기기와 화장품 부문에서 내수와 수출 모두 성장세를 보였기 때문입니다. 특히 의료기기 부문에서는 리쥬란 제품의 내수 매출이 성장세를 이어가고, 수출 부문에서는 신규국가 멕시코에서의 매출이 기여했습니다. 화장품 부문도 내수와 수출 모두에서 성장세를 유지했는데, 이 중 면세를 포함한 내수와 수출이 모두 성장했습니다. 다만, 영업이익률은 일시적인 원가율 상승과 판관비 증가로 소폭 하락하여 36.8%로 나타났습니다.

- 수출 실적 확인하면서 주가는 리레이팅 가능할 전망

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2024년에는 한국콜마가 안정적으로 성장할 것으로 전망됩니다. 예상되는 매출액은 3,216억원으로 전년 대비 23% 증가할 것으로 예상되며, 이로 인해 영업이익은 1,205억원으로 31% 증가할 것으로 예상됩니다. 특히 의료기기와 화장품 리쥬란의 내수 매출이 안정적으로 성장하는 동안, 리쥬란 의료기기의 수출 성과에 대한 기대감이 높아질 것으로 보입니다.

리쥬란 의료기기의 수출 매출은 지난 몇 년간 꾸준히 증가해 왔습니다. 2022년에는 약 200억원, 2023년에는 약 400억원을 기록한 데 이어, 2024년에는 약 500억원에 이를 것으로 예상됩니다. 특히 1분기에는 신규 수출국가(멕시코 등) 확장이 확인되었으며, 회사는 중장기적으로 수출 국가 확대를 위한 준비를 하고 있습니다. 따라서 추가적인 실적 상향 조정이 가능할 것으로 판단됩니다.

이러한 수출 실적이 확인되는 동안 주가는 리레이팅될 가능성이 있습니다. 따라서 파마리서치에 대한 투자의견은 Buy를 유지하고, 목표주가는 190,000원으로 상향되었습니다. 2024년에는 내수 매출이 안정적으로 성장하는 동안 리쥬란 의료기기의 수출국가 확대로 인한 성장 기대감이 높아질 것으로 판단되며, 이는 주가의 상승 요인으로 작용할 것입니다. 종합적으로, 주가는 비교적 저평가된 상태에 있으며, 리쥬란 의료기기의 해외 인증과 실적이 발생하는 시점에는 더욱 상승할 수 있을 것으로 예상됩니다.