BGF리테일 1Q24 Review : 성장률 반등이 필요

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- 1Q24 Review

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BGF리테일의 1분기 실적은 시장 전망치를 하회하여 영업이익에서 기대치를 못 미치는 결과를 보였습니다. 이는 부진한 기존점 성장률이 주요 원인 중 하나로 작용했습니다. 1분기의 기존점 성장률은 예상치를 하회하는 것으로 나타났는데, 이는 2월의 윤달 효과로 인해 일시적으로 성장을 기록했지만, 3월에는 비우호적인 기후 등의 영향으로 인해 기존점 성장률이 감소했습니다.

또한, 영업환경의 어려움과 함께 인건비 및 본부임차형 출점 기조에 따른 투자비 증가로 판관비율이 상승하여 영업 역레버리지 효과가 나타났습니다. 이에 따라 영업이익은 전년대비 11.9% 감소한 결과를 보였습니다.

이러한 결과를 통해 BGF리테일은 현재 영업 환경의 어려움에 직면하고 있으며, 특히 기존점 성장률의 하락과 판관비 증가 등이 이를 더욱 악화시키고 있는 것으로 보입니다. 하지만, 외형 성장을 지속하고 있으며, 향후 대응 전략을 통해 이러한 어려움을 극복할 수 있을 것으로 기대됩니다.

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 16만원 하향

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기존점 성장률의 반등은 편의점 산업에서 중요한 요소로 작용하고 있습니다. 특히 점포 성장률의 둔화가 이러한 추세를 더욱 부각시키고 있습니다. 이러한 상황에서 과거의 신규 상품 카테고리 발굴을 통해 기존점 성장률을 회복하는 것이 중요합니다. 단기적으로는 이러한 반등 추세를 만들어내는 것이 어려울 수 있지만, BGF리테일의 상품 개발 경쟁력과 해외 사업 확장의 중장기적인 모멘텀을 고려할 때, 충분한 기대를 걸어볼 수 있습니다.

해외 사업 확장에 대한 최근의 발표는 투자자들에게 긍정적인 신호일 수 있습니다. 그러나 산업 성장률의 둔화가 계속된다면, 편의점 업종에 대한 적정 밸류에이션 하향 가능성도 염두에 두어야 합니다. 이에 따라 실적 전망치의 하향을 반영하여 목표주가를 하향 조정하는 것은 타당한 결정으로 보입니다.

요약하자면, BGF리테일의 성장을 지속적으로 추진하기 위해서는 기존점 성장률의 반등이 필요하며, 이러한 노력은 단기적인 어려움을 겪을 수 있으나 중장기적으로는 투자 가치를 제고할 수 있을 것으로 기대됩니다.