명신산업 불필요한 우려, 필요한 관심

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-투자의견 매수, 목표주가 20,000원 유지

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명신산업의 투자 전망

명신산업의 목표주가 20,000원은 2024~25년 평균 EPS 2,941원을 기준으로 Target PER 7.2배를 적용하여 산출되었습니다. 이는 최근의 주가 반응을 고려하여 BEV 수요 둔화와 고객사 판매 우려를 20% 할인하여 반영한 것입니다.

2Q24 실적 전망

연결 매출액: 4,892억원 (YoY +5%)
영업이익: 589억원 (-24%), 영업이익률 12% 예상
QoQ 매출: +22%, 영업이익: +34% 개선 예상

1Q24의 매출 둔화는 제품 믹스와 재료비 변동에 따른 판가조정의 영향으로 분석되며, 영업이익률은 전년대비 0.1%포인트 증가한 11%를 기록했습니다. 2Q24에서는 우호적인 환율 효과와 북미 BEV 고객사의 보급형 모델 생산 증가로 인해 북미 실적이 개선될 것으로 전망됩니다.

-엠에스오토텍(모회사) 거버넌스 개선에 따른 밸류업 기대

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2H24 전망
텍사스 제2공장 완공과 신규 라인업 추가에 따라 외형 성장이 지속될 것으로 보입니다. 단가 인하 우려는 있지만, 신규 수주와 자동화 공정 확대로 실질적인 영향은 제한될 것으로 예상됩니다. 신규 라인업 및 생산 거점의 맞춤형 물량 대응을 통해 명신산업은 견조한 외형 성장과 양호한 수익성을 유지할 것으로 전망됩니다.

엠에스오토텍의 거버넌스 개선과 영향
엠에스오토텍은 심원과의 합병 및 경주공장 물적 분할을 통해 순수 지주사 지배구조를 구축하고 있습니다. 이러한 구조 조정은 모회사의 자금 지원을 강화하고, 명신산업의 적자 문제 해결과 현대기아와의 물량 확대, 물류/스마트팩토리 사업 추진, 그리고 유휴 부지 매각을 통한 순익정상화 계획에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.