해성디에스(195870) 반등의 기울기는 3Q24에 확인될 전망

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- 1Q24P 실적 예상치 소폭 상회

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1분기 2024 예상 실적은 시장 예상치를 소폭 상회했습니다. 매출액은 1,549억원으로 전년 동기 대비 11% 감소했지만, 전분기 대비로는 7% 증가했습니다. 영업이익은 209억원으로 전분기 대비 28% 증가하였으며, 전년 동기 대비로는 33% 감소했습니다. 이익률은 13.5%로 기록되었습니다. 이러한 결과는 전장향 리드프레임 매출이 크게 증가하고, 반도체 패키지기판 중 DDR5 비중이 늘어나면서 수익성이 개선되지 않았기 때문입니다. 차량용 반도체 고객사의 수요 회복은 3분기부터 예상됩니다.

 

2024년 전체적인 실적은 매출액 7,772억원으로 전년 대비 16% 증가하고, 영업이익은 1,175억원으로 15% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 기존 예상치 대비 매출액이 11% 감소하고, 영업이익이 12% 감소한 조정입니다. 이러한 실적 회복은 2차 반도체 시장의 수요 회복과 DDR5 수요의 증가로 인한 것입니다. 하지만 금리 인하가 지연되거나 AI 서버 중심의 투자가 계속된다면 이러한 예상치는 변경될 수 있습니다. 따라서 실적의 상승 기울기는 3분기에 명확히 확인될 것으로 예상됩니다.

 

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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 70,000원 하향 조정

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투자의견은 여전히 Buy를 유지하며, 그러나 실적 전망치 하향 조정에 따라 목표주가를 70,000원으로 기존 대비 7% 하향 조정했습니다. 이 목표주가는 12개월 후 EPS가 5,178원이고, 과거 5년간의 평균 P/E 밴드 최상단인 13.5배를 적용하여 산출되었습니다. 현재 주가는 12개월 후의 P/E 비율이 9.9배로 P/E 밴드의 중단에 위치하고 있으며, 따라서 평가적 가치가 존재한다고 판단됩니다. 이에 따라 주가의 하락 위험은 제한적이며, 수요 회복에 따라 주가가 성과를 보일 것으로 예상됩니다.

 

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