오리온 2H24 Outlook

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- 2H24 Outlook

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오리온의 2H24 매출액 및 영업이익 성장률은 각각 +9.2%, +12.3% YoY로 예상됩니다. 중국 및 글로벌 대외변수의 부정적 영향에도 불구하고 전 지역에서 외형성장이 견고한 것으로 나타났습니다. 향후에는 4Q24에 반영될 춘절 실적을 제외하더라도 상당한 성장세가 예상되고 있습니다.

한국 시장에서의 매출액 및 영업이익 성장률은 +7.2%, +11.0% YoY로 추정됩니다. 내수 소비력의 감소에도 불구하고 견조한 성과가 기대됩니다. 특히 최근 미국을 중심으로 한 수출이 유의미한 성장세를 보이고 있습니다.

중국 시장에서의 매출액 성장률은 +11.3% YoY로 예상됩니다. 저수익 직납 할인점 영업형태의 전환에도 불구하고 높은 성장세를 보이며, 4Q24에는 춘절물량 효과로 연간 영업실적이 개선될 것으로 예상됩니다.

베트남 시장에서는 파이 및 감자스낵 등의 주력 제품 출고 확대를 통해 긍정적인 매출성장이 기대됩니다.

러시아 시장에서는 설비 확대를 통한 물량 성장이 주요한 효과를 가져올 것으로 예상됩니다. 특히 2H24부터는 환율 영향 외에도 러시아 2공장 내 파이 및 젤리라인의 추가 라인 증설분 생산이 기대됩니다.

 

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- 투자의견 BUY, 목표주가 16만원 유지

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투자의견은 BUY를 유지하고, 목표주가는 16만원으로 유지됩니다. 오리온은 다른 음식료업체들과 비교하여 경기악화에도 불구하고 전 지역에서 성장하는 모습을 보이고 있습니다. 이에 따라 오리온의 영업실적 개선과 관련된 가시성 및 시장의 기대치는 견고한 상태입니다. 그러나 리가켐바이오 지분인수 관련 우려로 인해 단기적으로 투자심리가 손상되는 상황이 발생했습니다. 이러한 변수들은 대외환경 상황과 함께 주가 레벨 및 밸류에이션 조정에 영향을 미치고 있습니다.

하지만, 오리온은 배당관련 주주환원 확대정책과 가시성 높은 지역별 성장전략, 투자계획 등을 감안할 때, 이러한 리스크를 극복할 수 있는 기반이 마련되었습니다. 업종 내에서 가장 주목받는 본업 영업실적과 현금창출 능력을 고려할 때, 현재의 주가 레벨은 과도한 우려를 반영하고 있을 수 있습니다. 따라서 향후 시장 기대치를 상회하는 추가적인 영업체력 개선 흐름에 따라 목표주가를 재조정할 수 있을 것으로 전망됩니다.

 

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