오리온 4월 잠정 실적 Review: 마진이 좋아진다

오리온(271560) 4월 잠정 실적 Review: 마진이 좋아진다

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- OPM +2.0%p YoY

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오리온의 2024년 4월 잠정 실적은 다음과 같습니다:

• 매출액: 2,438억원 (+2.8% YoY)
• 영업이익: 434억원 (+15.7% YoY)
• 영업이익률 (OPM): 17.8%

최근 3개월 누적 실적:

• 매출액 증가율: +0.5%
• 영업이익 증가율: +5.0%
• 영업이익률: 16.0% (전년 대비 +0.7%p 상승)

지역별 성과

한국 (오리온)

• 매출액: 954억원 (+5.0% YoY)
• 영업이익: 163억원 (+9.4% YoY, OPM 17.1%)
• 수출: 북미향 수출 증가로 +10% 증가한 79억원 (비중 8.3%)
• 매출원가율: -1.5%p 하락 (밀가루, 쇼트닝 등 원재료 단가 하락 및 생산금액 증가)

중국 (OFC)

• 매출액: 1,033억원 (+1.3% YoY)
• 영업이익: 214억원 (+25.9% YoY, OPM 20% 상회)
• 매출 공백: 위안화 평가 절하 및 경소상 간접판매 전환으로 약 110억원의 매출 공백 발생
• 마진 개선: 할인점의 경소상 전환으로 마진 개선

베트남 (OFV)

• 매출액: 295억원 (+2.4% YoY)
• 영업이익: 35억원 (+12.9% YoY, OPM 11.9%)
• 제조원가율: 원부재료비 하락 및 파이 매출 증가로 -1.6%p 하락
• 판관비율: 판매 수수료, 광고선전비 및 기타 경비 감소로 -0.5%p 감소

러시아 (OIE)

• 매출액: 156억원 (+1.3% YoY)
• 영업이익: 22억원 (-12.0% YoY, OPM 14.1%)
• 환율 영향: 루블화 약세로 원화 매출 성장은 부진
• 현지화 기준 매출 성장: 신규 라인 가동 및 거래처 수 확대, 수출 증가로 +12% 성장
• 제조원가율 상승: 환율 영향 및 생산 인원 증가로 +0.9%p 상승
• 판관비율 상승: 운송비 단가 인상 등으로 +0.4%p 상승

 

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- 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지

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투자의견 및 목표주가

• 투자의견: BUY
• 목표주가: 140,000원 (Target P/E 13배 유지)

현재 주가 및 평가

• 현재 주가: 밴드 하단에서 거래 중 (현재 주가 8배)

2024년 예상 실적 (24E)

• 매출액: 3조 1,593억원 (+8.5% YoY)
• 영업이익: 5,505억원 (+11.8% YoY, OPM 17.4%)
• 지배주주순이익: 4,076억원 (+8.2% YoY, NPM 12.9%)

주요 포인트

• 리가켐바이오 인수 영향: 실적 하락은 크지 않을 것으로 예상
• 두 자릿수 이익 성장 가능성: 2년간의 높은 베이스 부담에도 불구하고 두 자릿수 이익 성장 전망

 

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