세코닉스 전기차와 상관없이 잘 팔리는 헤드램프

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- 2Q24 Preview: 헤드램프 외형성장 지속 전망

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2Q24에서는 매출액이 전년 동기 대비 5.3% 증가하여 1,300억원으로 전망됩니다. 영업이익은 전년 동기 대비 3.9% 감소하여 39억원으로 예상됩니다. 고객사의 출하 호조와 함께 헤드램프 물동량이 견고하게 유지되고 있습니다. 모바일 렌즈와 차량용 카메라/렌즈 부문의 부진에도 불구하고 1분기에 이어 2분기에도 추가적인 매출 상승이 예상되고 있습니다. 외형성장이 지속되면서 양호한 수익성을 유지할 것으로 기대됩니다. 하지만 환율 부담이 더 심화되고 있어서, 6월까지의 추세를 지켜봐야 합니다. 당사는 2분기 예상 평균 환율인 1,370원을 기준으로 수익성이 하락할 것으로 전망됩니다.

- 투자의견 Buy, 적정주가 10,000원 유지

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투자의견은 여전히 Buy를 유지하며, 적정주가는 10,000원으로 유지됩니다. 대내외 환경에서는 큰 변화가 없습니다. 전기차 산업의 둔화 우려에도 헤드램프 매출액은 지속해서 견고할 것으로 예상됩니다. Tier1 업체 간의 경쟁 심화로 인해 올해 전장카메라/렌즈 매출액이 부진할 수 있지만, 추가 고객사 확보 및 Lidar 등 차량용 센서 제품 라인업 확대로 2025년부터 다시 반등할 것으로 예상됩니다. 중장기적으로는 VR 및 AR 사업으로의 사업 다각화도 기대됩니다. 당사의 추정치에 따르면 12개월 선물가격 수익률은 7.8배이고, 12개월 선물가격 순자산가치 비율은 0.81배로, 현재 주가는 밸류에이션에 매력적인 수준에 있습니다. 따라서 투자의견은 Buy를 유지하며, 적정주가는 10,000원으로 유지됩니다.