효성티앤씨 예상보다 강한 스판덱스 업황

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- 1Q24 Review: 예상보다 강한 업황

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1분기 효성티앤씨의 실적이 예상보다 강력하게 나타났습니다. 섬유 부문과 무역 부문에서의 성과가 주효했는데요, 섬유 부문에서는 Spandex와 PTMG를 중심으로 판가 개선과 판매량이 개선되었습니다. 한편, BDO의 가격은 하락세를 지속하며 Spandex 스프레드가 개선되었습니다. 무역 및 기타 부문에서는 철강 부문 고객사의 재고 조정이 종료되어 이익률이 정상화되었고, 타이어 보강재의 수요 회복으로 개선되었습니다.

이러한 실적 개선은 전분기에 발생한 해상운임의 영향으로 인한 적자폭이 축소되었고, 1분기에는 해상운임 전가로 인해 수익성이 개선되었다는 점이 주요 요인입니다.

전반적으로, 1분기 실적은 예상을 상회하며 효성티앤씨의 성장 동력과 안정성을 재확인하는 계기가 되었습니다.

- 비수기에도 견조한 실적, 성수기 진입시 추가 개선 가능

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비수기에도 견조한 실적을 기록한 효성티앤씨는 성수기에는 더욱 호황이 예상됩니다. 미국의 의류 수입액과 의류 소매판매가 모두 증가하며, 이는 효성티앤씨의 제품 수요에 긍정적인 신호입니다. 특히 23년의 재고 조정 사이클이 마무리되면서 24년에는 의류 OEM 출하가 증가할 것으로 예상되며, 이에 따라 스판덱스 수요도 개선될 전망입니다.

또한, 스판덱스 공급 부담이 비교적 적은 상황이며, Peer 업체들의 주가가 상승하는 가운데 효성티앤씨는 여전히 부진한 Valuation을 유지하고 있습니다. 따라서 효성티앤씨는 우호적인 업황을 고려할 때 매력적인 투자 대상으로 보입니다.