한국철강 상승 여력은 제한적

매일매일 증권사에서 업데이트 되는 리포트는 아래를 참고해주세요!

▼▼▼▼▼

'증권사 리포트' 카테고리의 글 목록

증권가 레포트, 주식관련 이슈들 정리해드립니다.

bonjour.beneble.co.kr

▲▲▲▲▲

- 2 분기 실적 성장 기대, 다만 폭은 크지 않을 것

▲△▲

동사는 1분기에 부진한 실적을 기록했습니다. 매출액은 전년대비 36.5%, 전분기 대비 31.6% 감소한 1,480억원으로, 영업이익은 전년대비 93.8%, 전분기 대비 93.8% 하락한 10.5억원으로 나타났습니다. 철근 판매량은 전년대비 30.5%, 전분기 대비 29% 감소한 15.5만 톤으로 추정되며, 이는 동절기 대보수 영향으로 분석됩니다. 판가도 7% 하락하고, 이로 인해 스프레드도 축소되었습니다. 이에 따라 매출 감소로 인한 고정비 비율 상승으로 20년 이후 최저의 영업이익률을 기록했습니다.

2분기 실적에 대해서는 매출액이 전년대비 34.9% 감소한 1,644억원을 기록할 것으로 예상되며, 전분기 대비 11% 증가할 것으로 전망됩니다. 영업이익은 전년대비 82.2% 하락한 58.9억원으로, 전분기 대비 457.9% 증가할 것으로 전망됩니다. 판매량은 계절적 성수기 효과를 반영하여 전년대비 25.5% 감소한 16.4만 톤으로 예상됩니다. 성수기 영향으로 전분기 대비 실적은 개선되겠지만, 타사 대비 감산 강도를 고려하면 실적 개선폭은 크지 않을 것으로 예상됩니다.

- 추가 상승 여력은 제한적

▲△▲

국내 철근 명목 소비량이 1Q24에 191만 톤으로 15년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 또한, 23년의 국내 착공 실적이 전년 대비 45% 감소한 것에도 불구하고, 1Q24의 착공 실적은 전년 대비 15% 감소하며 부진한 모습을 보였습니다. 이에 따라 국내 제강사들이 올해 판매량 목표치를 기존 920만 톤에서 850만 톤으로 하향 조정했습니다.

이러한 업황에도 불구하고, 최근 동사는 600억원 규모의 자사주 취득 공시 이후 주가가 67.9% 상승했습니다. 그러나 아직 신탁 체결 금액의 33%만 취득되었고, 추가로 400억원 규모의 자사주 신규 취득이 예정되어 있습니다. 이에도 불구하고, 과거 자사주 매입 시기의 멀티플 추이를 고려하면 상승 여력은 제한적이라고 판단됩니다.

따라서 Target P/B를 기존의 0.4배에서 20-21년 자사주 매입 시기의 최고 PBR을 10% 할인한 0.6배로 변경하여 목표주가를 상향 조정합니다. 이러한 조치는 당시 대비 부진한 철강 업황을 고려한 것입니다. 목표주가는 상향 조정되었지만, 상승 여력이 제한적이라고 판단하여 투자의견은 중립으로 하향 조정합니다.