티웨이항공(091810) 새로운 포트폴리오 추가와 매력적인 벨류에이션

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- 투자의견 Buy, 목표주가 3,400원 유지

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투자의견은 여전히 매수를 유지하며, 목표주가도 3,400원으로 유지됩니다. 현재 주가는 EV/EBITDA 2.5배, P/B 1.8배, P/E 4.2배 수준으로 타 LCC 대비하여 평가가 높습니다. 또한, 유럽 노선의 취항으로 2025년에는 연환산 200~300억원의 영업이익 증가 효과가 기대됩니다.

심지어, 2025년에 국제선 운임이 피크아웃하는 경우에도 영업이익이 성장할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이러한 이유로 항공업종은 여전히 최선호되는 투자 대상으로 남아 있습니다.

 

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- 2Q24 매출액 3,423억원(+19.7% YoY), 영업이익 159억원

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2분기 24년 매출액은 3,423억원으로 전년 동기 대비 19.7% 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 영업이익은 159억원으로 전년 동기 대비 20.7% 감소할 것으로 예상되며, 이는 영업이익률이 4.6%로 감소할 것으로 예상됩니다.

국제선의 RPK가 전년 동기 대비 36% 증가하고, 국제선의 Yield도 0.9% 상승할 것으로 전망되지만, 이에 따라 인력 채용이 증가하면서 인건비가 전년 대비 48% 증가할 것으로 예상되며, 이로 인해 영업비용은 23% 증가할 것으로 예상됩니다.

2024년 영업이익은 1,625억원으로 예상되며, 이는 전년 대비 10.7% 증가할 것으로 예상됩니다. 높은 국제선 운임과 RPK 증가, 그리고 유류단가 하락 효과 및 일회성 인건비 제거 효과로 인해 전년 대비 영업이익이 증가할 것으로 전망됩니다.

 

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